Publicidade
A Oi (OIBR3) enfrenta desde março do ano ado sua segunda recuperação judicial (RJ) para lidar com ivos da ordem de R$ 44 bilhões, contraídos com cerca de 159 mil credores. Para a surpresa dos investidores, esta nova RJ foi peticionada a menos de três meses da conclusão do primeiro processo, quando a empresa afirmou ter capacidade financeira para cumprir com as obrigações pelos três anos posteriores.
CONTINUA APÓS A PUBLICIDADE
Agora, com a proximidade da conclusão do novo plano de RJ, cuja apresentação deve ser feita ainda este mês, a Oi anuncia a troca da sua principal liderança. No dia 18 de janeiro, a a companhia informou que o então CEO Rodrigo Abreu não renovaria o mandato de dois anos, apesar de permanecer como membro do Conselho de istração e continuar “participando ativamente” das negociações com credores e junto a órgãos como Agência Nacional de Telecomunicações (Anatel), Tribunal de Contas da União (TCU) e Advocacia Geral da União (AGU).
No lugar de Abreu, o executivo Mateus Bandeira assume o posto. O profissional deve guiar a Oi para a finalização dos acordos necessários para a submissão do plano de recuperação judicial à Assembleia Geral de Credores (AGC) – próximo o do processo de RJ. Uma vez superada essa fase, um novo diretor-presidente deve ser escolhido para implementar as estratégias.
“Mateus Bandeira irá trabalhar na aceleração das principais frente da operação da empresa, que são a Oi Fibra e a Oi Soluções, além da reestruturação das operações relacionadas ao legado da concessão. Todas as etapas críticas do processo de transformação da companhia foram conduzidas com sucesso ao longo dos últimos dois anos. O novo CEO participou do processo de transformação como integrante do Conselho de istração, do qual faz parte há três anos”, afirma a Oi, em comunicado ao E-Investidor.
Publicidade
Invista em oportunidades que combinam com seus objetivos. Faça seu cadastro na Ágora Investimentos
Entre os especialistas de mercado, entretanto, a chegada de Bandeira dividiu opiniões. Com uma bagagem ampla, que inclui a agem pela presidência da Falconi Consultoria e do Banrisul (BRSR6), a competência do novo executivo para o cargo não é posta em xeque. Por outro lado, essa movimentação no board da Oi ainda não ganhou uma leitura única.
Hugo Queiroz, sócio e diretor de Corporate Advisory da L4 Capital, vê a Oi se encaminhando para um final dramático. Para o especialista, Bandeira foi elevado ao posto de CEO para dar uma “solução definitiva” à crise na operadora. Ou seja, pagar, de vez, os credores, enterrando as esperanças de geração de retornos a investidores.
“Não acredito que tenha mais valor nenhum para acionistas ali dentro”, diz Queiroz. “Tudo que Bandeira tomar de decisão será para equacionar os ivos tributários e regulatórios, que foram deixados um pouco para trás na primeira RJ. E agora ele precisa solucionar isso para que os antigos sócios não tenham nenhum problema jurídico lá na frente.”
Para Queiroz, o mercado precisa entender e encarar, o quanto antes, a irreversibilidade da situação. Na visão dele, os investidores devem ficar longe dos papéis. “Essas ações valem zero”, diz o executivo da L4 Capital. “Não sobrou quase nada mais dentro da companhia. Os ativos interessantes já foram vendidos ou ados para terceiros em troca de perdão de dívida e ajustes de ivos. E agora, a Oi tem discussões para travar com a Anatel e discussões para travar com o governo em termos de reorganização de ivos que ficarem abertos.”
Há pelo menos três anos a Oi a por um processo de grande enxugamento. Em 2021 a empresa alienou as unidades de data centers e torres de telefonia fixa. No ano seguinte, os ativos de telefonia móvel foram vendidos para as concorrentes Tim (TIMS3), Vivo (VIVT3) e Claro. Também foi realizada a venda do controle da unidade de fibra ótica, V.tal, para fundos do BTG Pactual.
Hoje, restam entre os principais ativos da operadora a participação de 34% na V.tal, além da ClientCo, braço de prestação de serviços a clientes, e Oi Soluções, que atende o mercado corporativo. Contudo, as alienações da ClientCo e Oi Soluções chegaram a ser cogitadas no plano de RJ aprovado pelo Conselho de istração da companhia em maio do ano ado.
Publicidade
“Operacional mesmo é só a V.tal, que vai demandar muito capital pela frente para expandir. A Oi não tem capacidade financeira para isso e ela vai ser constantemente diluída, como já vem acontecendo”, afirma Queiroz.
Dentro da Oi, existem ainda as subsidiárias Tahto, de atendimento, e Serede, responsável pela implantação, operação e manutenção em redes de fibra. Está última, também aparece na relação de ativos para possível alienação, no plano aprovado pelo Conselho de istração no ano ado e que, neste mês, deverá ser reapresentado.
Para Fábio Sobreira, analista CNPI-P da Ivest, a vinda de Mateus Bandeira pode trazer novas perspectivas e abordagens na gestão, o que é “essencial” para uma empresa que busca se reinventar e fortalecer sua posição no mercado de telecomunicações.
“Há uma expectativa cautelosa de que a liderança de Mateus Bandeira possa conduzir a empresa a uma fase mais estável e lucrativa, considerando sua experiência e histórico profissional. Contudo, persiste uma consciência das dificuldades que a Oi enfrentou no ado, tornando o mercado observador e expectante quanto aos resultados concretos que essa mudança de liderança poderá trazer”, afirma.
Contudo, Sobreira também tem poucas esperanças a respeito de uma grande reviravolta. “Não enxergo ainda uma efetiva recuperação da Oi nem nada que indique um turnaround (reviravolta) e não recomendo a compra do papel até que veja algum sinal de que a empresa esteja de fato no caminho de se recuperar e fugir da falência definitiva”, diz o analista da Ivest.
Por último Felipe Argemi, sócio-fundador da Santis, ressalta que a saída de Abreu pode, ainda, significar uma insatisfação dos credores com as iniciativas tomadas nos últimos anos.
Publicidade
“Abreu conduziu a Oi para sair da primeira recuperação judicial, façanha que conseguiu principalmente com venda de diversos ativos para concorrentes. Porém, isso não foi suficiente, a Oi continuou tendo dificuldades e entrou em nova RJ, o que certamente não colaborou para ele permanecer à frente da companhia”, diz Argemi. “Isso gerou dúvidas sobre se a empresa seria capaz de se recuperar, de fato. O momento é de cautela.”
No mercado, o sentimento é de que as ações de OIBR3 estão à deriva. Das 12 grandes instituições que cobrem o papel, elencadas no site de Relações com Investidores (RI) da companhia, oito deixaram de acompanhar de perto a empresa, três estão com recomendação neutra (New Street, UBS e BTG Pactual) e uma recomenda a venda (Santander).
O esvaziamento também fica evidente quando levantados os fundos com as maiores posições compradas ou vendidas em Oi. Até dezembro do ano ado, entre as carteiras abertas a público a maior aposta na alta em OIBR3 vinha do fundo Mystique, da BTG Wealth Management. Em dezembro, última carteira disponível, o produto que possui apenas 1 cotista tinha R$ 1,4 milhão em OIBR3 – apenas 0,12% do PL.
O segundo e terceiro lugares da amostra também são de fundos com cotista único. Na outra ponta, as apostas na baixa de OIBR3 também são tímidas: o maior “short”, do fundo DAO Multifactor Long Biased, não chega ao montante de R$ 750 mil (0,75% do fundo). Os dados foram levantados por Filipe Ferreira, da ComDinheiro.
Diferentemente dos fundos, poucos expostos à OIBR3, Adilson Bolico da Silva, sócio do Mortari Bolico Advogados, vê um saldo de pequenos investidores amargando fortes perdas. Desde o anúncio o pedido da segunda RJ (2 de março de 2023), as ações caem 68%. Em cinco anos, a queda é de 95%.
Publicidade
Este segundo processo de recuperação não era esperado pelos investidores, em especial, após um laudo econômico elaborado pela Licks e apresentado pela Oi à Justiça em agosto de 2022. O documento apontava que a Oi tinha capacidade financeira para lidar com as dívidas nos três anos seguintes. Na época, Abreu estava à frente da companhia.
“Só que o que vimos, depois, foi que a companhia pediu nova RJ por não ter capacidade de enfrentar suas dívidas. Logo, Rodrigo Abreu esteve em meio à uma grande falha informacional aos acionistas que foram amplamente prejudicados. Ele, inclusive, poderá ser imputado em processos judiciais que tramitam questionando estes pontos”, afirma Silva.
Publicidade
Invista em informação
As notícias mais importantes sobre mercado, investimentos e finanças pessoais direto no seu navegador
