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O lendário investidor Ray Dalio alertou que o recente rebaixamento da classificação de crédito dos EUA pela Moody’s captura apenas uma parte dos riscos que os detentores de títulos agora enfrentam. Sobre “o rebaixamento da dívida dos EUA, você deve saber que as classificações de crédito subestimam os riscos de crédito porque elas apenas avaliam o risco do governo não pagar sua dívida”, Dalio escreveu em uma postagem no X.
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Na semana ada, a agência de classificação de créditos Moody’s reduziu a classificação dos EUA de AAA para Aa1, citando um quadro fiscal piorado por causa do aumento da dívida nacional. Após o rebaixamento pela Moody’s, os EUA não têm mais uma classificação de topo em nenhuma das três grandes agências de classificação de crédito.
O projeto de lei orçamentário atualmente em debate no Congresso apenas aumentaria a já crescente dívida e os pagamentos de juros dos EUA, disse a Moody’s.
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“Não acreditamos que reduções materiais plurianuais nos gastos obrigatórios e nos déficits resultarão das atuais propostas fiscais em consideração”, escreveu a agência em um comunicado.
Dalio, no entanto, vê um risco potencial maior do que os EUA não pagarem suas dívidas, o que é um cenário improvável no momento, segundo a Moody’s. Ele argumenta que a saída dos EUA do topo das classificações de crédito nem sequer inclui a ameaça mais perigosa: imprimir dinheiro para pagar as dívidas.
“Eles não incluem o maior risco de que os países endividados imprimirão dinheiro para pagar suas dívidas, fazendo com que os detentores dos títulos sofram perdas devido à diminuição do valor do dinheiro que estão recebendo (em vez de pela quantidade diminuída de dinheiro que estão recebendo)”, disse Dalio.
Se os EUA simplesmente imprimissem mais dólares para atender à sua dívida, em vez de diminuir gastos em outros lugares ou aumentar as receitas governamentais, o aumento na oferta de dinheiro levaria à inflação. Nesse caso, o dinheiro que os detentores de títulos ganhariam com seus rendimentos valeria menos, por ter sido diluído com todos os dólares extras, do que teria sido de outra forma.
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“Dito de outra forma, para aqueles que se preocupam com o valor do seu dinheiro, os riscos para a dívida do governo dos EUA são maiores do que as agências de classificação estão transmitindo”, escreveu Dalio.
O rebaixamento do crédito provocou uma venda massiva no mercado de títulos, com os rendimentos dos títulos de 30 anos subindo acima de 5% na segunda-feira. Isso marca um golpe — embora simbólico — para a reputação fiscal dos EUA, indicando que é menos atraente como um refúgio seguro para investidores.
A última vez que os rendimentos dos títulos estiveram acima de 5% foi imediatamente após o anúncio de tarifas recíprocas do Presidente Donald Trump em 2 de abril, que induziu uma grande venda tanto em ações quanto em títulos. Eventualmente, Trump pausou sua política, dizendo que os investidores haviam ficado “um pouco nervosos, um pouco assustados”.
*Esta história foi originalmente publicada na Fortune.com (c.2024 Fortune Media IP Limited) e distribuída por The New York Times Licensing Group. O conteúdo foi traduzido com o auxílio de ferramentas de inteligência artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.
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