O mistério do US$ 1,4 bilhão que não aparece na contabilidade da Tesla

Por Greg McKenna, Fortune

25/03/2025 | 19:35 Atualização: 25/03/2025 | 21:48

Tesla é uma montadora de veículos elétricos comandada pelo bilionário Elon Musk (Foto: Adobe Stock)

A Tesla está fazendo grandes apostas em IA, mas os investidores podem ter motivos para questionar para onde o dinheiro está indo. Se deixada sem explicação, uma discrepância de US$ 1,4 bilhão entre as despesas de capital da empresa e a avaliação dos ativos nos quais esse dinheiro foi gasto, relatada inicialmente pelo Financial Times, poderia levantar preocupações sobre os controles internos no gigante de veículos elétricos de Elon Musk.

Vários especialistas em contabilidade, no entanto, dizem que há justificativas plausíveis para a variação que pode não aparecer nos demonstrativos financeiros da Tesla. Você esperaria que os números relevantes somassem para uma empresa doméstica sem grandes vendas de ativos ou prejuízos, disse Tim Morrison, professor de contabilidade na Notre Dame e ex-parceiro de auditoria na Ernst & Young. A Tesla, claro, vende carros em todo o mundo e tem fábricas em três continentes. A PwC auditou os demonstrativos financeiros da Tesla desde 2005.

“Se eles tivessem os números incorretos, então isso seria um sinal vermelho relacionado aos controles”, disse Morrison, que trabalhou principalmente com empresas multinacionais de manufatura e liderou inspeções internas para avaliar a qualidade da auditoria na EY.

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Esta não é a primeira vez que as práticas contábeis da Tesla foram questionadas, observou Garrett Nelson, vice-presidente e analista sênior de ações na CFRA Research.

“Teremos que ver se a PwC ou a empresa fornecem esclarecimentos”, escreveu ele em um e-mail para a Fortune.

A Tesla e a firma Big Four não responderam a um pedido de comentário da Fortune.

As ações da Tesla perderam aproximadamente metade de seu valor desde o pico pós-eleição próximo à marca de US$ 490 em dezembro. A empresa perdeu quase US$ 750 bilhões em valor de mercado em meio a vendas em queda e temores de que o trabalho de Musk com a Casa Branca do Presidente Donald Trump esteja prejudicando a marca e distraindo-o de seu papel como CEO da Tesla.

As ações subiram na sexta-feira, porém, depois que Musk realizou uma reunião de emergência com todos os funcionários. Investidores otimistas acreditam que a Tesla será muito mais do que uma empresa de veículos elétricos e armazenamento de bateria, citando a visão de Musk de usar a IA para inaugurar uma utopia alimentada por táxis-robôs da Tesla e pelo robô humanoide da empresa, Optimus.

Executar esse plano presumivelmente exigirá um investimento significativo. Na última teleconferência de resultados da empresa em janeiro, o CFO Vaibhav Taneja disse que os US$ 11,3 bilhões em capex anual da Tesla — um aumento de US$ 2,4 bilhões desde 2023 — deveriam permanecer estáveis este ano. O gasto acumulado da empresa relacionado à IA, ele observou, acabou de ultraar a marca de US$ 5 bilhões.

“A eficiência do capex é algo em que estamos extremamente focados”, disse Taneja. “Embora tenhamos investido em iniciativas relacionadas à IA, fizemos isso de maneira muito direcionada para utilizar o gasto para obter benefícios imediatos.”

Contabilizando um mistério de US$ 1,4 bilhão

Esse gasto aparece no demonstrativo anual de fluxos de caixa da Tesla como compras de propriedade, planta e equipamento, ou PP&E. No segundo semestre do ano ado, esse valor cresceu em US$ 6,3 bilhões, o mesmo número para capex que a Tesla relatou em sua apresentação para investidores.

Mas o valor bruto do PP&E da empresa, ou seu valor antes de contabilizar a depreciação, aumentou apenas US$ 4,9 bilhões nesse período. Novamente, para uma empresa doméstica, você esperaria que esses números coincidissem.

Não há evidências de que qualquer PP&E tenha sido vendido, Morrison confirmou, e a empresa não reconheceu nenhum prejuízo em seus “ativos de longa duração”, que a Tesla espera usar por mais de um ano.

No entanto, mudanças na moeda estrangeira podem desequilibrar tudo. Se o euro enfraquecer em relação ao dólar, como aconteceu durante o período em questão, Morrison explicou, os ativos nas instalações da empresa na Alemanha são reduzidos.

“Você não vai ver [isso] em nenhum outro lugar nos demonstrativos financeiros”, disse ele.

Embora o Financial Times tenha dito que a variação cambial parecia “improvável de explicar a lacuna”, citando que quatro quintos dos ativos de longa duração da Tesla estão nos EUA, Morrison disse que ainda poderia explicar uma parte significativa.

“Moeda estrangeira pode fazer muitas coisas estranhas”, disse ele, “e é realmente difícil rastrear isso completamente.”

Finalmente, ele também observou que a Tesla poderia ter se livrado de ativos que atingiram o fim de sua vida útil, caso em que faria sentido se eles não estivessem mais nos livros.

“Se o ativo totalmente depreciado for descartado, o valor do ativo e a depreciação acumulada serão baixados do balanço patrimonial”, de acordo com uma explicação do Corporate Finance Institute.

Em resumo, pode não ser hora de os investidores soarem um alarme sobre o capex da Tesla ainda. Como o Financial Times observou, pode parecer estranho que a Tesla sentiu a necessidade de levantar US$ 3,9 bilhões em novas dívidas no ano ado, dado que a empresa está sentada em uma pilha de caixa de US$ 36,5 bilhões e não paga dividendos. Ainda assim, esse tipo de comportamento pode ser razoável para uma empresa apostando no crescimento futuro, disse Morrison.

Apesar da recente queda das ações, os papéis da Tesla ainda são negociadas a aproximadamente 90 vezes os lucros projetados da empresa para os próximos 12 meses, de acordo com as estimativas da S&P Cap IQ. Para dizer o mínimo, é melhor acreditarem que os investimentos de Musk vão valer muito a pena.

*Esta história foi originalmente publicada na Fortune.com (c.2024 Fortune Media IP Limited) e distribuída por The New York Times Licensing Group. O conteúdo foi traduzido com o auxílio de ferramentas de inteligência artificial e revisado por nossa equipe editorial. Saiba mais em nossa Política de IA.