Boletim Focus: inflação pode ultraar 5% em 2025; veja o que esperar para juros

A mediana do relatório Focus para o IPCA de 2025 subiu pela 14ª semana consecutiva, de 5,0% para 5,08% – mais de 0,5 ponto porcentual acima do teto da meta, de 4,50%. Um mês antes, era de 4,84%. Considerando apenas as 45 estimativas atualizadas nos últimos cinco dias úteis, a estimativa intermediária ou de 5,14% para 5,11%.

A partir deste ano, a meta começa a ser apurada de forma contínua, com base na inflação acumulada em 12 meses. O centro continua em 3%, com tolerância de 1,5 ponto porcentual para mais ou para menos. Se o IPCA ficar fora desse intervalo por seis meses consecutivos, considera-se que o Banco Central perdeu o alvo.

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A mediana do relatório Focus para o IPCA de 2026 subiu pela quarta semana seguida, de 4,05% para 4,10%. Um mês antes, estava em 4,0%. Considerando apenas as 43 estimativas atualizadas nos últimos cinco dias úteis, a projeção aumentou de 4,0% para 4,10%.

A estimativa intermediária para a inflação de 2027 permaneceu em 3,90%, contra 3,80% quatro semanas atrás. A projeção para o IPCA de 2028 ou de 3,56% para 3,58%, ante 3,50% um mês antes.

O Comitê de Política Monetária (Copom) considera o segundo trimestre de 2026 como horizonte relevante da política monetária. O colegiado espera um IPCA de 4,0% nos quatro trimestres fechados nesse período, no cenário com a taxa Selic do Focus (de 6 de dezembro) e dólar começando em R$ 5,95 e evoluindo conforme a paridade do poder de compra (PPC). Também no cenário de referência, o Banco Central espera que o IPCA termine 2025 em 4,50% e desacelere a 3,60% em 2026.

Previsões do Focus para Selic

A mediana do relatório Focus para a Selic no fim de 2025 ficou estável em 15,0%. Um mês atrás, estava em 14,75%. Na sua última reunião, de dezembro, o Copom aumentou a taxa básica para 12,25% ao ano e sinalizou mais duas elevações de 1 ponto porcentual cada, que levariam os juros a 14,25% em março.

Considerando apenas as 40 projeções atualizadas nos últimos cinco dias úteis, mais sensíveis a novidades, a estimativa intermediária para a taxa básica de juros no fim de 2025 continuou em 15,0%.

A mediana para os juros no fim de 2026 aumentou de 12,0% para 12,25%. Um mês antes, era de 11,0%. Levando em conta apenas as 39 projeções atualizadas nos últimos cinco dias úteis, ou de 12,0% para 12,50%.

A estimativa intermediária para o fim de 2027 ficou estável em 10,25%, ante 10,0% quatro semanas antes. A mediana para a Selic no fim de 2028 se manteve em 10,0% pela quarta semana consecutiva.

O Relatório Trimestral de Inflação (RTI) de dezembro do Banco Central reforçou o cenário de deterioração da inflação e firmou a percepção do mercado de que será preciso uma taxa de juros rodando acima de 13,75% – estimativa adotada como pico do juro básico no cenário de referência do RTI – para a convergência da inflação à meta de 3%.

* Com informações do Broadcast