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Após a incorporação dos resultados do primeiro semestre e atualização de premissas macroeconômicas, o BB Investimentos estabeleceu novo preço-alvo para o final de 2024 para a Hypera (HYPE3) de R$ 51,90 para R$ 45,90 (26,9% maior que o fechamento de segunda-feira, 10), mas manteve a recomendação de compra.
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O BB destaca que as ações da companhia acumulam queda de cerca de 20% apenas nos últimos três meses, sofrendo com as incertezas relacionadas às questões tributárias em discussão, especialmente quanto ao fim da dedução de juros sobre capital próprio (J) e da inclusão dos benefícios de ICMS na base de cálculo do IRPJ e CSLL (Medida Provisória 1.185/23).
“Entendemos que o destravamento de valor das ações da Hypera dependerá dos avanços das discussões tributárias, de forma a trazer segurança aos investidores sobre quais premissas deverão ser adotadas para fins de precificação do ativo corretamente. De fato, quando incorporarmos em nosso modelo de avaliação o fim da dedução de J do imposto de renda e a inclusão dos benefícios relacionados ao ICMS na base de cálculo do IRPJ e CSLL – sem utilização do crédito presumido de IRPJ gerado de acordo com a MP 1.185 – nosso preço-alvo para o final de 2024 cai para R$ 34,60, patamar próximo ao preço corrente do ativo”, avalia o banco.
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Essa simulação, contudo, contempla o cenário mais negativo e, na visão do BB, também o menos provável de ocorrer. “A Hypera vem analisando alternativas para a utilização de outros créditos da companhia de forma a suprir o tax shield eventualmente perdido com novas regras para J. Além disso, há discussões jurídicas acerca da aplicabilidade das regras contidas na MP 1.185 sobre benefícios de ICMS concedidos sob a forma de crédito presumido, caso da Hypera. Nesse contexto, entendemos que o preço corrente abre uma oportunidade de valorização interessante para HYPE3, com a expectativa de destravamento do valor conforme sejam encaminhadas as questões acima elencadas”, pondera.
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